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华泰证券更多定向政策可期

发布时间:2019-08-14 16:21:30

华泰证券:更多定向政策可期 2014-05-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据表现:

2014年4月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%,环比下跌0.3%。其中,食品价格上涨2.3%,非食品价格上涨1.6%;消费品价格上涨1.4%,服务价格上涨2.7%。全国工业生产者出厂价格同比下降2%,环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降2.3%,环比下降0.4%。

评论:

1、CPI同比再度回到2%以下,环比则显著低于历史同期水平,肉、菜等鲜活产品价格下行是主要原因。4月食品价格环比回落,肉价还处于下滑通道中,但降幅已明显缩小。另外,随着天气的好转,4月份蔬菜价格下降较多。而肉禽及其制品加上蔬菜,两项在食品类中的比重约在33%左右。此外,居住类环比价格涨幅明显减弱,而衣着类价格环比连续两月较快上涨,后续走势值得关注。

2、CPI中服务类价格环比仍在上升,特别是与人工服务有关的价格以及娱乐教育文化服务的价格环比仍在上升。从价格趋势看,这两类也一直处于上升通道中。

3、PPI环比仍在下滑,但跌幅收窄。国内需求仍然低迷,但4月份在相对较弱的“开工旺季”里,国内生产资料价格部分有所上涨:有色金属、黑色金属、化工产品、橡胶以及建材价格均有不同程度的回升;而矿产品、能源、农资等价格依然下滑。

展望:

1、进入5月之后,猪价开始上涨,后续猪价是否能走稳回升将直接影响已经相对疲弱的存栏量。预计5-6月存栏有望结束下跌趋势并进而走稳。进而,猪肉价格的趋势也将有望见底回升。初步预计5月CPI有望回到2.4%附近。

2、2季度国内需求的“弱走稳”对上中游价格也将略有带动,预计5月PPI上破-2%,到达-1.5%附近。值得强调的是,从当前的节奏来看,当前可能是2014年物价最低迷的时期,未来有望逐步上行,但幅度有限。

3、物价稳定虽然不是当前政策判断的核心关注依据,但目前上中下游物价都显示中国经济在通缩的边缘行走,经济需求下行压力仍然较大。后续“微刺激”、“定向货币宽松”还将陆续出台,而更为宽松的货币政策出台的观察指标,或许就是目前处于风险边缘的地产链条。

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