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東北證券餐飲旅游行業2013年中期投資策

发布时间:2019-11-09 06:34:34

东北证券餐饮旅游行业2013年中期投资策略

报告摘要:

观上半年旅游市场,不利因素逐渐消除,行业整体向上态势不改2012年,中国旅游业总收入达2.57万亿元,同比增长14%预计2012年第一季度国内旅游人数为9.7亿人次,同比增长10.9%;国内旅游收入为7600亿元,同比增长17.5%入境旅游人数为3166万人次,同比下降1.8%;入境旅游外汇收入为113亿美元,同比下降3%出境旅游人数为2301万人次,同比增长18%;出境旅游花费超过260亿美元,同比增长30%官方预计,2013年,全年旅游总收入2.96万亿元,同比增长14.2%《国民旅游休闲纲要》和《旅游法》的正式颁布是现阶段旅游板块重大的政策利好,表明国家扶持旅游行业政策预期依旧强烈从上市公司公布的2012年年报的经营业绩情况来看,虽然旅游板块收入增速整体有所放缓,但是,行业弱周期稳步增长的特征明显,各子行业增长趋势依旧良好

子行业投资机会分析:1)景区:休闲度假定位和产业链全面延伸是发展趋势传统景区转型正当时,应围绕旅游六要素对景区资源进行深度开发,提高人均消费水平,逐渐将单纯的门票经济向旅游产业链全面延伸,最终将景区打造为囊括所有旅游要素的旅游目的地2)酒店:星级酒店整体走低,行业面临洗牌格局;经济型酒店符合大众消费的特点,未来具有广阔的发展空间3)餐饮:中高端餐饮受打压,看好大众连锁餐饮4)免税:具备高增长高盈利的特性,行业成长空间巨大5)在线旅游预订:蕴育巨大的市场潜力

行业估值:经过近期的调整,目前餐饮旅游板块的整体市盈率(剔除负值)为24倍左右,低于2005年以来的平均水平,板块现处于较低的估值区间目前重点公司的估值已接近历史区间底部但是与全部A股的估值水平相比,目前行业相对A股的溢价率约为2.3倍,行业估值压力依然存在

行业投资策略:今年上半年,中央严控"三公消费"、禽流感突袭叠加四川雅安地震使旅游板块受创严重,但是,从中长期来看,旅游板块弱经济周期稳步增长的特性不改,行业基本面依旧处于向上的发展态势《2012年度中国旅游业分析报告》和《第一季度中国旅游业分析报告》显示,目前我国旅游经济总体仍然向好,行业景气度依旧维持高位《国民旅游休闲纲要》和《旅游法》的出台亦是应运而生,恰逢其时三季度是旅游行业的传统旺季,板块取得超额收益的概率较大我们认为,随着对板块不利因素的逐渐消除,行业利空出尽,反弹行情可期,下跌即现买点因此,我们继续维持行业"优于大势"的投资评级建议投资者逢低积极布局,把握行业旺季超跌反弹的机会从子行业情况看,我们看好休闲景区在未来的发展空间以及对景区资源进行深度开发,逐渐将单纯的门票经济向旅游产业链全面延伸的景区类子行业、高增长高盈利的免税行业、经济型酒店行业以及在线旅游预订行业的发展前景个股上,中长期我们重点推荐业绩增长良好,股价有诉求的上市公司,如中国国旅、腾邦国际、峨眉山A;以及长期发展模式良好,估值相对合理的上市公司,如中青旅短期可重点关注股价有催化剂、具备事件驱动或基本面出现拐点的公司,如张家界、锦江股份、三特索道等

风险提示:经济的下滑、国家政策扶持力度低于预期、突发性自然灾害的不良影响等

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